Макромониторинг. 376 от 02.06.2026

Оперативно следить за выходом новых материалов Вы можете на нашем канале в max: Чат для клиентов и частных инвесторов а также всех заинтересованных лиц: С момента выхода последней передачи цены на нефть упали на 153 и по состоянию на закрытие торгов 1 июня котировка сорта Brent составила 94 доллара и 98 центов. Участники рынка по-прежнему следят за ситуацией вокруг конфликта на Ближнем Востоке. Главным фактором снижения стали новости о предварительных договоренностях между США и Ираном об условиях 60-дневного меморандума включающего перемирие и впоследствии возобновление судоходства в Ормузском проливе. Также давление на котировки оказало решение президента США отложить ожидаемую ранее военную операцию против Ирана что несколько снизило страхи участников рынка по поводу масштабных перебоев с поставками нефти. Наш прогноз стоимости нефти на ближайшие годы Вы можете видеть на своих экранах. На текущий момент мы по-прежнему исходим из того что среднегодовая стоимость нефти по итогам 2026 года сложится на уровне около 80 долл. за баррель. При этом мы полагаем что в дальнейшем среднегодовые цены будут увеличиваться на 4-5 ежегодно. Индекс МосБиржи с момента выхода последней передачи снизился на 37 и составил 2 570 пунктов. Капитализация российского фондового рынка составляет на данный момент 500 трлн рублей по сумме капитализации 208 эмитентов. При текущих котировках мультипликатор PE российского фондового рынка составляет 9. Что касается других стран то PE фондовых рынков развивающихся стран сейчас находится на уровне 185 стран с развитой экономикой на уровне 244 при этом PE индекса SP500 составляет 328. По нашему мнению доходность акций в нормальной ситуации должна превышать доходность долговых инструментов примерно в 15 раза. Если предположить что процентные ставки и объем годовых прибылей компаний останутся на текущем уровне то с учетом указанного выше привычного соотношения доходностей на долевом и долговом рынках значение индекса МосБиржи должно составлять 1 285 пунктов. Этому значению индекса соответствует PE на уровне 45. Соотношение текущего и расчетного значений индекса МосБиржи сейчас составляет -500. Этот показатель который отражает уровень недооценки или переоценки фондового рынка мы называем индексом Арсагеры. Исторические значения индекса Арсагеры Вы можете сейчас видеть на своих экранах. На данный момент можно отметить что текущее значение индекса МосБиржи превышает свой фундаментальный уровень с учетом текущего объема прибылей которые заработали компании из индекса а также текущего уровня процентных ставок. Если предположить что текущее соотношение доходностей акций и облигаций будет сохраняться а уровень процентных ставок и объем прибылей компаний за ближайший год изменятся в рамках наших ожиданий то в этом случае значение индекса Мосбиржи к концу 2026 года может составить около 3 600 пунктов что превышает текущий уровень на 40. Заметим также что это значение учитывает выплату дивидендов из расчета ожидаемой дивидендной доходности индекса на уровне 97. PE рынка при этом составит 108. Капитализация учитываемая в индексе МосБиржи в этой ситуации должна составить около 95 трлн руб. В том случае если текущая переоценка рынка акций будет устранена соотношение доходностей акций и облигаций станет привычным а процентные ставки и прибыль компаний изменятся в рамках наших ожиданий то PE рынка к концу текущего года составит 54 а значение индекса МосБиржи в этой ситуации упадет на 30 и составит около 1 800 пунктов. На текущий момент соотношение денежной массы и капитализации фондового рынка составляет 264. Такое высокое значение показателя М2Капитализация говорит о том что в настоящее время российский фондовый рынок остается недооцененным относительно текущего уровня денежной массы. При этом мы ожидаем что по итогам 2026 года рост денежной массы составит 11. Что касается динамики курса рубля то с момента выхода последней передачи рубль укрепился на 11 и со 2 июня Банк России установил курс доллара на уровне 71 руб. и 55 копеек. На данный момент Вы можете видеть наш текущий прогноз среднегодового курса доллара. Сейчас мы ожидаем что в 2026 году среднегодовой курс доллара составит 89 рублей и 30 коп. Говоря о динамике международных резервов России отметим что с 8 по 22 мая она была отрицательной их объем снизился на 172 млрд долл. и составил 7538 млрд долл. По данным Росстата за период с 19 по 25 мая потребительские цены увеличились на 007. При этом неделей ранее была зафиксирована дефляция в размере 002. С начала года рост цен составил 322. В годовом выражении по состоянию на 25 мая инфляция замедлилась до 533 после 547 двумя неделями ранее. На данном слайде Вы можете видеть наш текущий прогноз инфляции на ближайшие годы. Мы ожидаем что по итогам 2026 года рост цен составит 55.,

#